北京赛车 高盛初次隐蔽MiniMax：民众化最强的中国大模子！
发布日期：2026-02-26 21:36 点击次数：116
炒股就看金麒麟分析师研报，巨擘，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！
来源：invest wallstreet
高盛初次隐蔽MiniMax，给以中性评级及1，018港元主义价（估值389亿好意思元）。其中枢上风是70%国外收入、全模态居品线及好意思国SOTA模子尽头之一老本的性能。收入瞻望从2025年0.75亿好意思元增至2027年9.8亿好意思元。牛市/熊市估值别离为660亿/160亿好意思元，取决于民众市集份额膨大。
高盛在最新研报中以为MiniMax是中国东谈主工智能模子公司中布局最为出色的企业之一，在文本与编程范围具备权贵的民众潜在市集（TAM）增漫空间。
2月23日，高盛最新研报初次隐蔽中国全模态AI公司MiniMax，给以“中性”评级，基于DCF模子设定的12个月主义价为1018港元，对应企业估值约389亿好意思元（约合2820亿元东谈主民币）。
高盛指出，MiniMax算作民众顶尖的AI模子公司之一，正处于高速增长阶段。其最大的亮点在于高度民众化的收入结构（70%的收入来自国外）以及全面的多模态居品线（涵盖文本、视频、音频、音乐和图像）。高盛指出，MiniMax在文本/代码、多模态以及AI智能体/数字劳能源范围的众多民众潜在市集（TAM）中占据了极佳的竞争位置。
对投资者的中枢影响：
估值弹性与市集份额挂钩： 高盛给出的牛市/基准/熊市估值别离为660亿好意思元/420亿好意思元/160亿好意思元，这主要取决于其在民众AI基础模子订阅和API收入市集份额的膨大情况（基准预测到2030年达到2.5%，牛市达5.0%）。
买卖化与盈利旅途： 瞻望公司2027年收入将从2025年的7，500万好意思元激增至9.8亿好意思元。尽管现在仍在亏空（瞻望2025-2027年经休养净亏空别离为3.16亿/4.13亿/3.88亿好意思元），但毛利率有望从2024年的21%晋升至2027年的38%，公司资金充裕（超10亿好意思元现款储备），足以复旧至瞻望的2029年盈亏均衡点。
时间催化剂密集： M2.5模子的发布权贵平安了与好意思国SOTA（开头进）模子的差距，且老本仅为尽头之一。后续Hailuo 3.0视频模子的发布及老本低至每小时1好意思元的AI智能体普及，将成为紧迫的估值催化剂。
多模态上风与民众化买卖领土
全模态布局与高达70%的国外收入占比构筑了中枢护城河。
MiniMax自诞生起就坚握多模态交融阶梯，现在领有M2.5（基础文本模子）、Hailuo 2.3（视频）、Speech 2.6（音频）、Music-2.5和Image-01等特殊模子。这种原生的多模态交融时间（如文本模子复旧视频生成）使其在教唆苦守、语义泄露和物理交互上具有权贵上风。
买卖化方面，MiniMax从第一天起就面向民众市集，现在70%的收入来自国外。其AI原生居品已累计奇迹民众200多个国度和地区的超2.12亿个东谈主用户，基础模子奇迹了超13万家企业和开辟者。公司开辟了订阅、Token计费、在线营销和API调用等多元化变现渠谈。
极致的老本后果与底层架构立异
凭借MoE架构和线性刺目力机制，赛车pk10app官方下载以极低老本贴近民众顶尖水平。
高盛估量，MiniMax仅插足约4.2亿好意思元（2022-2025年预测）的教练老本，就踏进民众顶级AI公司之列。这收获于其早期给与的混杂巨匠（MoE）架构和线性刺目力机制，大幅镌汰了筹办资源耗尽和推理老本。
这种老本上风径直拯救为居品订价的竞争力。举例，其API订价仅为国外特殊模子（如Claude 4.5 Sonnet）的约8%，这使得其To-B API业务在大幅降价的情况下仍能保握健康的毛利率（2025年前9个月绽放平台毛利率高达69%）。此外，公司扁平化的组织架构（研发团队约300东谈主）也保险了极高的立异后果。
智能体（Agent）的爆发与“1好意思元数字劳能源”
M2.5模子性能贴近Claude Opus，每小时1好意思元的智能体老本有望引爆愚弄。
近期发布的M2.5模子在编程和办公场景下的证据进一步晋升，其SWE-bench Verified编码得分达到80.2%，极为接近Anthropic的最强模子Opus 4.6（80.8%），但价钱仅为后者的尽头之一。
基于这种高性价比，MiniMax的智能体（Agent）愚弄展现出高大的颠覆后劲。高盛测算，MiniMax智能体的初始老本仅为每小时1好意思元（按每秒100 tokens筹办）。这意味着只需1万好意思元的预算，就能雇佣4个“数字职工”进行全年24/7的高强度职责。这种极具诱骗力的经济性将激动AI在东谈主力资源筛选、代码调试等企业场景中的世俗愚弄。
财务预测与估值逻辑
2027年收入剑指9.8亿好意思元，多模态API驱动毛利率握续攀升。
{jz:field.toptypename/}高盛预测，MiniMax的收入将从2025年的7，500万好意思元增长至2027年的9.8亿好意思元。收入增长的中枢驱能源包括：
Hailuo AI（视频）： 瞻望2027年收入达到3.11亿好意思元。
绽放API平台： 凭借价钱竞争力和多模态智商，瞻望2027年收入达3.79亿好意思元。
Talkie/Xingye（C端文娱）： 瞻望2027年收入为1.84亿好意思元。
尽管由于高额的研发和推理老本，公司短期内仍将亏空（瞻望2027年经休养净利润为-3.88亿好意思元），但毛利率瞻望将从2024年的21%跃升至2027年的38%。这主要收获于高毛利的多模态API收入占比晋升（占API总收入的75%）。
估值方面，基准情形下（1，018港元/389亿好意思元），假定公司到2030年拿下民众基础模子订阅和API市集2.5%的份额；牛市情形下（1，600港元/660亿好意思元），假定市集份额加快膨大至5.0%，对应2027年四季度ARR（年度每每性收入）的44倍市销率；熊市情形下（380港元/160亿好意思元），假定竞争加重导致市集份额仅保管在1.2%傍边。
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
赛车pk10官网平台首页