北京赛车 浙商证券：好意思图家具定位审好意思创作平台，是AI时候受益者

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　　2月26日下昼音尘，近期，好意思国大模子公司Anthropic推出的AI器具，激发阛阓关于软件行业叙事由“被AI赋能”到“被AI吞吃”的担忧，进一步触及Adobe、好意思图等AI诈骗公司。浙商证券最新呈文指出，诀别于浅显的经过化软件，好意思图家具定位属于审好意思创作平台，是AI时候的受益者。该券商赐与好意思图“买入”评级，指标价11.6港元。

　　针对阛阓花式的好意思图是否会被大模子取代，呈文分析以为，器具类软件可分为经过优化类和有贪图援助类，前者的价值更多在于辅助责任流中各纪律的完结，后者的价值更多在于辅助用户创作及有贪图的抒发。大模子厂商推出的AI Agent，更多与前者变成径直竞争，更容易取代的是聚焦单一纪律的器具软件。而好意思图家具职业于用户主不雅审好意思，开云app属于有贪图援助类软件，以职业用户主不雅判断为中枢，其通过对AI才能的整合可进一步擢升其功能成果。

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　　此外，从用户需求角度来看，好意思图现存客户群体自然不是类“AI一键修图”家具的受众，公司踏实付用度户的中枢需求为创作具有主不雅审好意思抒发的相片，其中枢竞争力在于提供了审好意思抒发创作平台。这一论断亦荒谬据看成佐证，一方面，智高手机自带修图功能缓缓丰富乃至融入AI功能，好意思图生存场景的MAU自2021年来已经看守高潮趋势；另一方面，北京赛车好意思图家具也提供免费好意思颜功能，但付用度户数仍抓续擢升，领悟用户快乐为更具个性化的主不雅审好意思抒发器具付费。

　　阛阓对好意思图的另一层担忧，开始于模子大厂繁衍的AI生图或修图家具是否会分流好意思图的用户群体。呈文指出，关于粘性用户来说，好意思图的中枢上风在于素材库和用户已民俗的责任流界面，在相似和会AI才能的前提下，客户流失概率不大；关于潜在新客户而言，好意思图通过老家具新功能和全新家具品类引流，存在先发上风。此外，好意思图新品在功能定位上打出互异化标签，可取得优质新增流量，以视频剪辑器具Wink为例，其在垂直赛说念内虽有竞争敌手剪映，仍通过画质成立、东说念主像好意思容等AI功能，取得超3000万环球月活跃用户，稳居视频器具赛说念第二把交椅。

　　详尽来看，呈文以为，AI才能的延长可能改造好意思图家具的交互体式，但不会颠覆好意思图公司的长期护城河，即对好意思颜修图场景的审好意思积淀、弘大且踏实的用户界限、特有的责任流范式。基于以上竞争壁垒，好意思图的国外MAU、付费渗入率抓续增长，而国外用户的订阅价钱更高、B端用户的付费才能及付费意愿更高，ARPPU也有望进一步擢升，将变成量价都升，运行功绩抓续增长。

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牵累剪辑：宋雅芳

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