北京赛车 是工夫抄底了？奥本海默上调甲骨文评级：大跌之后就是买入契机

甲骨文岁首于今跌超25%，奥本海默将评级从“与大盘捏平”上调至“跑赢大盘”，设185好意思元指标价。分析师指出，自9月市盈率已下跌一半以上，风险答复比极为有益。伯恩斯坦压力测试裸露，即便AI业务归零，中枢业务仍赞成137好意思元估值，提供85%安全边缘。市集对2480亿好意思元租出欠债及硬件风险的担忧被高估，悲不雅预期已过度计价。

甲骨文股价承压，岁首于今已跌超25%，但华尔街投行奥本海默许为，这赶巧为投资者提供了入场契机。该即将甲骨文评级从“与大盘捏平”上调至“跑赢大盘”，设定185好意思元指标价，对应27%高潮空间。

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奥本海默分析师布莱恩·施瓦茨示意，甲骨文股价自旧年9月以来市盈率已下跌一半以上，现时风险答复比极为有益，成为极具诱骗力的买入点。

施瓦茨称甲骨文为“每股收益复合增长强壮的公司”，瞻望到2030财年每股收益有望增长两至三倍。他指出，跟着大界限融资假想鼓动，与OpenAI关连的交往敌手风险正在缓解，而云基础递次业务受AI颠覆性影响相对较小。

他以为，此轮抛售并未改造甲骨文的基本面逻辑，反而创造了更具诱骗力的入场价位。与其他软件公司比拟，其股价下行风险更低。

与此同期，伯恩斯坦在顶点情景压力测试中裸露，即便AI业务全王人归零，甲骨文股价下行空间也仅约15%。在现时市集对客户相关度与成本开销风险捏续担忧的配景下，压力测试效果为投资者提供了明晰的估值锚点。

2480亿好意思元租出欠债并非“不行承受之重”

伯恩斯坦进一步拆解了市集对甲骨文多量数据中心租出协议的担忧。投资者最恐惧的情景是，若客户负约，甲骨文将被动承担高达2480亿好意思元的闲置成本。但研报指出，这一风险被权贵高估。

领先，这些租出协议期限长达15至19年，产能分批上线直至2030财年，年度最大风险敞话柄际仅为130亿至165亿好意思元，且要到2030年才涉及峰值。其次，惟有大家未堕入“AI隆冬”，北京pk10数据中心需求仍将保管高位，甲骨文全王人有才智将闲置空间私用或转租。

更伏击的是，即便撇开生成式AI，大家IaaS/PaaS市集的潜在界限已达1.2万亿至1.4万亿好意思元，传统企业云搬动所奢华的数据中心容量足以吸纳这些租出空间。换言之，甲骨文的恒久协议结构具备充分缓冲垫，市集对其成本甘愿的蹙悚缺少本质性赞成。

硬件风险可控 不会被GPU库存“套牢”

针对市集担忧的硬件成本开销风险，伯恩斯坦指出其履行敞口格外有限。就业器与GPU的采购周期经常在产能上线前3至6个月，若客户取消协议，甲骨文可在托付前纯真取消或推迟订单，且无需承担首要罚款。

即便硬件已托付，大部分假想财富如存储、汇注及内存斥地仍具备高度通用性，可无缝转用于传统SaaS及OCI业务。研报进一步估算，每1好意思元AI年收入对应约2至2.5好意思元的假想财富，财富寿命为6年，这意味着即使发生客户负约，最多仅有1至2年的假想开销面对风险。举座而言，硬件成本开销的千里淀风险被显着高估。

中枢业务的强壮基本面

伯恩斯坦在最新模子中进一步剥离AI业务，明晰勾画出甲骨文中枢业务的孤苦价值。即便全王人剔除AI数据中心关连收入，仅凭传统数据库、SaaS及OCI业务，公司到2030财年的总收入仍可达1010亿好意思元。

更要害的是，在承担为AI基础递次所筹债务（包括近期250亿好意思元融资）的利息成本后，其每股收益仍有才智齐备9.0好意思元。参照微软、SAP、Salesforce等软件同行27.3倍的市盈率水平，这一盈利预期对应的估值即为每股137好意思元。换言之，即便AI业务全王人归零，甲骨文仅靠中枢业务也能赞成现时股价约85%的安全边缘，足见其基础业务的现款生成才智之踏实。

伯恩斯坦以为，现时甲骨文股价已过度计价悲不雅预期，风险答复比正参加极具诱骗力的区间。跟着近期约250亿好意思元债务及等量股权融资落地，数据中心树立的资金瓶颈已本质性拔除。研报强调，惟有大家不堕入“AI隆冬”的顶点情景，现时估值水平为投资者提供了充分的安全边缘与不合称的收益后劲。

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