赛车pk10官网平台 港股科技“冰火两重天” 投资逻辑或已深度重构
发布日期：2026-02-26 21:00 点击次数：148
近期，港股阛阓权臣分化。一方面，恒生科技指数飘荡回落，部分互联网龙头执续和谐；另一方面，以智谱、MiniMax为代表的东谈主工智能（AI）公司股价近期发达强势，尽管2月25日出现和谐，但资金矜恤度昭着提高。
身处并吞阛阓以及相同赛谈，股价走势相反如斯之大，究竟是短期的心境波动，也曾意味着港股投资逻辑的根人性重构？当“新AI”加快迭代，“旧互联”靠近重估，成本阛阓正在扫视什么？
● 本报记者 王雪青
“新旧”科技股权臣分化
本年以来，港股科技板块出现“冰火两重天”走势，激发阛阓矜恤。Wind数据袒露，从客岁10月的高点（6715.46点）至本年2月25日收盘，诱骗了港股互联网巨头的恒生科技指数累计回调超20%。本年2月以来，恒生科技指数下落8%。
部均权重股发达偏弱。本年2月以来，腾讯控股跌近14%、阿里巴巴下落超12%、百度集团跌超15%、好意思团跌近15%。
与大部分宽基指数不同，恒生科技指数身分股仅30只，前十大重仓股权重共计接近70%。这意味着，阿里巴巴、好意思团、腾讯控股等几家巨头的股价只有有风吹草动，就会坐窝体当今指数层面。
近期，智谱、MiniMax等AI大模子公司接连演出“市值跃迁”，成为资金争抢的中枢方针。2月20日收盘，智谱从刊行价116.2港元/股沿路高涨至725港元/股。MiniMax从刊行价165港元/股涨至2月20日收盘的970港元/股。二者市值齐在近期一度杰出3000亿港元，成为港股“新科技”的代表。
AI新贵刚硬涨势之后，和谐随之而来。2月25日收盘，智谱单日下落10.75%，MiniMax下落14.38%；同日，恒生科技指数收跌0.19%。
“剪刀差”背后的三重逻辑
恒生科技指数集纳了中资互联网科技龙头，近期为何际遇回撤？多位机构东谈主士以为，港股科技股“冰与火”的背后，开云app是宏不雅、行业、资金三重逻辑的重叠。
在宏不雅逻辑上，中金公司商量部董事总司理、国外与港股政策首席分析师刘刚以为，2月以来港股尤其是恒生科技指数和谐，其中一个原因是沃什被提名为下一任好意思联储主席，投资者担忧大师流动性趋紧。这一预期胜仗冲击了对流动性高度明锐的各样资产，恒生科技指数、纳斯达克指数同步疲软印证了这一影响。无论是基于历史训诫也曾逻辑分析，好意思债长端利率对港股的边缘影响均较为权臣。
在行业逻辑上，明泽投资创举东谈主马科伟以为，面前港股AI新势力与传统互联网巨头的走势分化，是成本阛阓在技艺变革初期的资产订价逻辑发生了转移。这种转移的中枢，是阛阓开动用“技艺代际差”重新扫视企业价值。
马科伟暗示，地谈AI方针凭借“硬科技+模子能力”的新叙事取得资金追捧，而传统互联网巨头则堕入“更动者逆境”的阶段性顾问。后者既要珍爱现存业务的现款流和鼓励汇报，又要在AI鸿沟进行前沿干预，还要搪塞新贸易方法对旧有业务鸿沟的冲击。这使其难以像新势力那样专注于AI，赛车pk10官网平台重叠短期功绩弹性不及，在最新一轮阛阓立场切换中，走势不尽如东谈看法。
“阛阓给以传统互联网公司的估值逻辑，正从‘成长股’切换为‘价值股’。”一位阛阓东谈主士直言。
从资金逻辑来说，在存量博弈中，资金选拔“抱团取暖”，但抱团的对象已变。“阛阓当今相等渴慕新叙事。”某港股基金司理暗示，“智谱和MiniMax代表的不是当今的功绩，而是往常的可能性。只有AI叙事还在，资金就会矜恤。”
“对互联网平台‘老化’的战栗，以及押注下一个投资机遇的渴求，资金选拔重新订价并不料外。AI期间精卫填海的阴毒性，在这一轮分化中体现得长篇大论。”中金钞票评价称。
短期切换也曾永远重构？
新旧相易背后，究竟是短期的心境波动，也曾港股投资逻辑的根人性重构？
金翼私募基金措置（珠海横琴）有限公司投资总监万成水暗示：“这种冰火两重天的背离走势并非短期的立场切换，而是颠覆性科技更动改变传统贸易方法的又一例证。”
万成水暗示：“在这一轮以大言语模子快速迭代为符号的东谈主工智能海浪中，中好意思齐有未上市的AI更动龙头，中国有DeepSeek和字节进步，好意思国有Anthropic和OpenAI。险些每次这些未上市的颠覆者发布发达惊艳的新产物，就会激发阛阓上传统软件和互联网公司股价的和谐。举例，好意思国一些独角兽公司新发布的多个风物级哄骗，颠覆了措置商议、IT就业等越来越多的行业，形成更多好意思国传统科技公司股价出现飘荡。这不是短期的立场切换，这是科技产业投资逻辑的根人性重构。”
{jz:field.toptypename/}马科伟以为，港股阛阓发达分化符号着其投资逻辑正资格从“流量经济”到“智能经济”的重构，而非短期立场切换。成本阛阓正用“真金白银”投票给由中枢技艺冲突和贸易化速率界说的往常，这带动了阛阓对科技资产估值状貌的切换：从移动互联网期间的“流量+贸易方法”订价，向AI期间的“硬科技+模子能力”订价切换。
“投资无论新旧，骨子齐是对稀缺性和增长的订价。”马科伟暗示。
那么，投资者该奈何搪塞？
中金钞票以为，2025年是贝塔的盛宴，2026年更有可能是阿尔法的较量；AI叙事也将勤俭单粗疏的增长逻辑，进入盈利分化阶段。
“莫得任何一种投资不错躺平。”中金钞票暗示，在片时万变的AI期间，大要更理智的状貌是：以指数投资捕捉期间贝塔，以主动措置挖掘逾额阿尔法。将被迫投资的低成本、宽解上风，与主动措置的前瞻性、选股能力相结合，在赛谈布局的基础上，选拔信得过具有主动选股能力的科技成长基金行为补充。
与此同期，也有机构看好具备估值上风的港股互联网等品种。外资公募宏利基金资产设立部总司理兼政策投资部总司理、基金司理张晓龙暗示，在流动性宽松的布景下，港股阛阓行为大师设立资产，将充分受益于资金面宽松的环境，同期港股科技和互联网企业云集，估值与盈利的匹配度较高，具备高涨空间。
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连累剪辑：宋雅芳
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